如何使用市盈率、市净率、市销率来选择一个好公司呢?(市盈率市净率市销率计算公式)

市盈率、市净率、市销率是我们熟悉的估值指标,并不常用来判断公司的好坏,更多用来判断公司现在的价格是不是一个“好价格”。

如何使用市盈率、市净率、市销率来选择一个好公司呢?(市盈率市净率市销率计算公式)

投资的逻辑其实非常简单,无非就是“低买高卖”,而何时是低,何时是高,是估值需要解决的难题。

估值最传统、最经典的衡量方法是现金流贴现法(DCF),也是股神巴菲特所推崇的方法。但是DCF估值实在是太复杂,要确定折现率,要判断未来的增长率,要预测未来的现金流。。。计算起来很费劲,假设的参数太多,也容易“差之毫厘谬以千里”。也只有拥有财管学位的巴菲特这样的大神可以搞定。而且,如果公司业绩容易受市场环境影响,有很大的不确定性,就更不适用DCF来进行估值,只有业绩比较稳定的公司,比如可口可乐,能与DCF更好匹配。

所以,有人甚至这样说:DCF就如同哈勃望远镜,只要你再推进一英寸,你就会另外一个完全不同的星系。

相比而言,市盈率PE,市净率PB是更广泛使用的指标,也是广大投资者最熟悉的指标。而市销率PS,则多用于企业亏损阶段,那时市盈率为负失去了估值的意义。

因为PE\PB大家都比较熟悉,这次就侧重从PS的角度,说说如何理解和使用PS指标。

市销率的估值逻辑市销率的公式比较简单,市销率PS = 总市值/主营业务收入

基于PS的估值,其本质和市盈率没有太大差别,最终还是从考察公司盈利能力的角度,来评估公司的内在价值,相较于现在的业绩水平有多大的溢价空间。

当然,与市盈率相比,市销率也有其自身的一些特点。

1、用于计算市盈率的利润包含非主营业务的盈利,可能会导致指标失真;市销率的基于主营业务收入,更能反应公司真实的业绩状况。也就是说,相比市盈率可能有的水分,市销率要更稳定可靠一些。

2、市销率多用于企业亏损、利润为负的阶段,体现的是投资者对公司未来业绩增长、盈利能力的预期。所以,看市销率同时,还需要同时关注公司资产负债表的稳健程度,有没有足够的现金流支持未来的增长;以及亏损是不是短期的,未来能不能形成独特的竞争优势。典型的比如,对滴滴、美团、亚马逊等互联网公司的估值,会非常看重业绩背后的市场份额、流量等数据。

3、不同行业公司的市销率会有显著区别,比较不同业务类型公司的市销率完全太大意义。比如,A公司和B公司的营业收入都是10个亿,A公司是软件行业利润率高,有2个亿的净利润,B公司是传统制造行业,利润率低只有5千万。假若都按照20倍PE进行估值,那A公司的市值就是40亿,PS是4倍,而B公司的市值是10个亿,PS是1倍。显然,并不能因为B公司PS低,就说B公司便宜。

如何使用市销率指标A股对上市公司的连续盈利有要求,连续多年亏损的公司会有强制退市的要求;同时,市销率受利润率影响明显,所以,很少直接用PS来衡量一个公司估值的高低。更常用的是PE和PB,有相对稳定的参考范围,比如:

价值投资之父本杰明.格雷厄姆曾提出一个计算公司内在价值的公式:

每股内在价值=每股收益*(2*预期未来的年增长率 8.5)也就是说,当未来增长率为0时,8.5倍的市盈率是格雷厄姆认为比较合理的价格。

PS更常用在这样三个场景中,作为估值的辅助指标:

1、市销率倍数较高的公司,关注公司的高利润能否持续,以及未来销售规模是否有增长空间。比如,医药股中的片仔癀,高利润来自于持续的涨价,那未来还有多大的空间,就值得关注。

2、市销率倍数较低的公司,重点关注市销率的变化趋势,是否出现了利润率的拐点。低利润率的公司,如果能够借助市场规模优势,或者行业重组机会,获得产品定价权,那么,未来可能会有更好的增长。比如,水泥行业的海螺水泥,在环保要求淘汰了一批落后产能后,逐渐形成了垄断优势。

3、在同行业进行对比,寻找被低估的公司。同一行业中,市销率高的公司,可能有更好的利润率水平,可以挑选出来跟踪和分析,很可能会找到行业中某个细分领域有独特优势却被低估的公司。

投资人李杰曾说:

估值的本质是:对“什么东西值得溢价,溢价的程度与投资回报率之间的关系”进行评估的过程,而不是一堆数字模型的简单堆砌。所以,与投资有关的,还有另一个观点:模糊的正确好过精确的错误。

归根结底,指标只是参考依据,市销率更是如此。

更有价值的是对公司的经营实质有透彻的理解,对市场定价有清晰的认识,才能判断公司的价格是不是一个“好价格”。

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